尽管在公募领域尚属新手，恒生前海消费升级拟任基金经理郑栋已是一位久在金融市场历练的老将。经过10余年的投研沉淀及牛熊交替的洗礼，郑栋逐渐形成以深入的基本面研究为核心，精选合理估值水平下优质公司的投资理念，其出色的过往管理业绩也验证了他的投资逻辑。

  在郑栋看来，消费升级是具有高确定性的投资机会。面对国内消费升级新趋势，恒生前海消费升级将聚焦顺应时代发展的五大领域，精选高质量、高成长，且估值有吸引力的优质个股，追求资产的长期增值。

  立足基本面研究   坚守估值纪律

  郑栋曾在会计师事务所、券商、基金等金融财经领域任职。早期税务咨询师和税务会计的履历奠定了他严谨稳健的工作风格和深厚扎实的财务分析功底，担任券商行业分析师的经历则为其深入研究A股及港股资本市场筑就坚实根基。

  精研行业和个股多年后，郑栋逐渐认识到最终决定股价走势的仍是业绩和估值两大主线。他认为，市场波动恰是优质个股出现阶段性投资机会的窗口，多轮周期波动下仍有个股实现跨周期增长。

  这种价值投资理念在郑栋的投资管理实战中得到完善和验证。在管理对冲基金期间，郑栋专注于TMT行业的研究和投资，在美股、港股TMT板块具有丰富经历。

  2015年股灾发生后，郑栋及所在团队达成共识，即排除干扰、潜心研究、严控风险，从基本面分析出发自下而上挑选出业绩稳健、估值安全的10至15只个股，耐心扛过市场“寒冬”。次年诸多科技股实现翻倍行情，郑栋管理的对冲基金投资组合不仅弥补了上一年的亏损，还取得亮眼收益。

  2017年2月，郑栋正式加盟公募，担任恒生前海基金专户投资部投资经理。郑栋强调，由于专户业务与公募业务投资风格差别较大，在新的岗位上，投资重点将有所调整：一方面，自下而上选股，既通过财务分析和实地公司调研，选择具备竞争优势、发展战略清晰、持续投入研发创新、公司治理优秀的企业，并严格以估值分析为纪律部署投资节奏，有效控制风险和时间成本；另一方面，将密切研究最新宏观经济变化，优化投资组合的行业配置，实现超越基准及同行的业绩表现。

  消费升级带来五大投资机遇

  郑栋认为，短期A股或延续结构性行情，但中长期投资机会相对乐观。受益于中国未来发展趋势、经济结构转型和国家政策导向，消费升级成为高确定性的投资主题。他坦言，目前是A股和港股中长期投资介入的良好时点，新基金将会把握好建仓时机。

  郑栋称，目前市场走势受到经济下行和通胀上行的双重压制，投资者信心提振不足，加上央行货币政策操作空间受结构调整挤压，短期内资产价格的结构性行情仍将持续，行业配置和个股选择成为超额收益的主要来源。

  “宏观经济经过两年调整后，或于明年中期出现见底回稳迹象，股市可能在上半年提前有所反应。”郑栋说，从估值角度来讲，A股、港股整体估值水平仍低于历史中枢，有较高的安全边际和中长期投资价值。就外部环境而言，全球多国掀起的降息大潮持续改善流动性环境，有利于全球风险偏好提升。随着美国大选临近、中美贸易局势相对缓和，明年上半年可以进行更积极的操作。

  郑栋表示，新一轮消费升级势不可挡，按消费阶段来看，三个消费阶段已形成，各自升级同时进行。一二线城市进入品质消费时代，三四线城市处在品牌消费时代，五六线城市及广大农村地区尚处大众消费品时代。中国的消费升级进入多层次、多样化的2.0阶段，投资机会将更加分散，持续性进一步加强。受益于消费升级的主题行业范围颇广，消费升级建议重点关注5大领域，包括迎合新时代新需求趋势的TMT行业；由人口结构、消费行为变化催生的医疗、教育、文化等服务需求；逐步走向全球化、智能化的中国高端制造；具有整合空间，品牌效应明显的食品饮料行业；环保、新能源等可持续发展领域。

  “中国金融市场正加速开放，持续涌入的外资对确定性更强的消费行业配置需求强烈，一定程度上将为龙头企业带来较好的价值重估机会。”郑栋说，抓住当前时点布局消费升级主题，能获得更好的长期稳定回报。