大反攻来了！ 近日，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，激发港股做多热情。本周港股一改调整态势，一路狂飙，恒生指数周涨幅近9%，恒生科技指数周涨幅近14%。 5项措施将对港股市场构成哪些利好？会带来哪些影响？此轮反弹能否持续，对港股后市怎么看？

一、提振国内外投资者的投资信心进一步活跃港股市场          

中国基金报：近日，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，激发港股做多热情。5项措施将对港股市场构成哪些利好？会带来哪些影响？         

 邢程：中国证监会公布的5项与香港资本市场合作的措施，对于进一步拓展两地市场互联互通，促进两地资本市场的协同发展具有重大意义。首先，充分体现中央对香港的支持，提振国内外投资者的投资信心；其次，能够为港股市场带来更多流动性，进一步活跃港股市场；最后，更有助于增强香港在国际上的竞争力，吸引更多国际资金来港，加强和提升香港国际金融中心地位，为香港资本市场带来新的活力和增长点，加快内地资本市场与国际市场的接轨。

二、港股估值依旧处于历史低位          

中国基金报：目前港股市场整体估值如何？          

邢程：纵向看，即使经过近期的反弹，恒生指数的市盈率（TTM）也仅有8.8倍左右，位于近10年的14%分位，仍大幅低于近10年的平均值水平；从横向来看，港股的估值远低于国际市场的水平（如美、日、法、英、德等），处于全球估值洼地。 可以说，目前港股市场的估值水平从长期来看是较有吸引力的，中期我们看好港股市场或在波折中上行，国内经济增长政策变化以及美联储政策路径值得关注。影响香港市场定价的分子端盈利水平和分母端流动性因子均有望得到边际改善，较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。

三、港股市场流动性困境有望迎来反转         

 中国基金报：在利好政策助推下，本周香港市场迎来强劲反弹。此轮反弹能否持续？对港股后市怎么看？          

邢程：港股本轮的反弹主要源于近期政策方面的利好、市场对企业盈利预期的边际好转、美联储降息节奏预期的修正，以及南向资金持续流入带来的流动性好转等因素，这些因素促使投资者短期信心提升和风险偏好的改善。展望未来，我们认为港股市场可能仍会维持区间震荡且结构性机会为主的格局。反弹持续性的核心依然是有针对性且强力的财政政策，以进一步恢复居民和企业中长期信心，这也是有效解决作为中国增长短期主要挑战的信用收缩问题的关键所在。

四、关注高股息、科技创新等领域            

中国基金报：公募一季报数据显示，公募一季度持续加仓港股，港股互联网龙头、能源、通信成为加仓重点标的。你看好哪些行业或细分领域？          

邢程：2024年主要关注三条主线的投资机会：一是具备确定性股东回报的高股息资产，其中包括电信、能源、公用事业和金融等行业。二是受益于出海逻辑的结构性产业机会，其中包括工业、新能源车和消费行业中的制造和品牌等板块。三是科技创新趋势下的产业升级机遇，其中包括TMT和生物医药等板块。

五、地缘政治、经济复苏力度、美联储降息进程等成为关注因素             

中国基金报：后续影响港股走势的不确定因素或风险点还有哪些？          

邢程：从国内来看，更多有针对性的政策措施落地，以及来自经济数据改善的支持，仍然是影响港股走势的主要因素。尽管风险偏好的修复或外部扰动因素的缓解可以促成阶段性反弹，但持续性还需要经济内生动力的支持。比如，需要更多宏观支持政策落地的配合，以进一步恢复居民和企业中长期信心。从国外来看，美联储何时降息以及市场对于降息节奏预期的摇摆，依然影响港股市场的情绪和流动性。当前美国经济韧性较强，软着陆概率较大，同时通胀处在正确的下降通道之中。尽管短期内美联储降息路径不确定性有所增加，但只要通胀不出现明显回升，2024年下半年降息或将是大概率事件。

风险提示：以上观点仅供参考，不作为投资建议，基金有风险，投资需谨慎，详情请阅基金法律文件。